從人口看中國經(jīng)濟(jì)、股市前景
文章來源：通和投資發(fā)布時間：2012-07-29
對一個國家長期的經(jīng)濟(jì)前景預(yù)測最重要的是集中在政治體系、經(jīng)濟(jì)制度、人口、歷史文化和自然地理等方面。
這些基本的宏觀因素中歷史文化和自然地理幾乎可以算作已知量，即使發(fā)生變化也會是極為緩慢的；政治體系和經(jīng)濟(jì)制度可能是決定一個國家能否脫穎而出在經(jīng)濟(jì)上實(shí)現(xiàn)飛越的關(guān)鍵因素。然而對于人口的變化，經(jīng)濟(jì)學(xué)家視乎對此并不感冒，原因在于人口因素通常也是變化緩慢的，但不要忘了所有的經(jīng)濟(jì)活動都是圍繞“人”展開的，因此人口這個變化緩慢的因素一旦因?yàn)槟撤N原因出現(xiàn)劇烈的變化和趨勢性的改變，那么對經(jīng)濟(jì)的影響將是決定性的，而且很難被逆轉(zhuǎn)，很不幸中國即將面臨這樣的情況。
引起我研究中國人口對經(jīng)濟(jì)影響的原因在于中國突然發(fā)生的“民工荒”和由此引發(fā)的低端勞動力工資急劇上漲帶來的“腦體倒掛”，在研究了中國人口的詳細(xì)數(shù)據(jù)后并結(jié)合中國目前的政治經(jīng)濟(jì)制度，我得出了一個連自己都不愿意相信和承認(rèn)的事實(shí)：中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了三十年高歌猛進(jìn)的發(fā)展后即將迎來一場人類歷史上罕見的人口危機(jī)，應(yīng)對不善，中國將爆發(fā)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。得出這一結(jié)論的人口數(shù)據(jù)均來自官方公布的人口普查數(shù)據(jù)。
根據(jù)2001年人口普查各年齡段的人口數(shù)據(jù)和2011年的人口普查公布數(shù)據(jù)，可以清晰的看出在2000到2010年這十年間是中國釋放人口紅利的黃金十年，在這十年之中，中國有超過1.2億的新增勞動力進(jìn)入就業(yè)市場，同時由農(nóng)村流入城市的勞動人口也超過3億。龐大的人口紅利和迅速提高城鎮(zhèn)化率支撐了中國經(jīng)濟(jì) 的高速發(fā)展。
從歷史上看，任何一個國家在經(jīng)歷工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進(jìn)程后都無疑例外出現(xiàn)生育率顯著下降的趨勢，但不幸的是中國把計劃生育作為一項(xiàng)基本國策并一直未作調(diào)整，這兩個因素疊加的結(jié)果導(dǎo)致階段性年齡段的中國人口呈現(xiàn)斷崖式下跌。根據(jù)2001年人口普查數(shù)據(jù)，在2000年中國10-14歲的人口數(shù)量是1.25億，而0-4歲的人口數(shù)量突降到6.89億，而其中女孩的人口下降比例更加驚人。按照從事低端勞動力的就業(yè)年齡16歲計算，2011年新進(jìn)入到低端勞動力市場的人數(shù)只有幾百萬，這種斷崖式下跌就是中國突然發(fā)生“民工荒”和用工成本突然暴增的根本原因，并且不可逆轉(zhuǎn)。與很多研究機(jī)構(gòu)預(yù)測的中國人口紅利在2015年左右結(jié)束的觀點(diǎn)不同的是，經(jīng)過研究我認(rèn)為中國的人口紅利在2012年就已經(jīng)結(jié)束了。因?yàn)殡m然在2015年左右中國每年新進(jìn)入工作的人口數(shù)量減去進(jìn)入退休年齡的人口數(shù)是負(fù)數(shù)，但在2012年這一數(shù)據(jù)是從過去十年的每年穩(wěn)定增長1100萬人左右突降到200萬左右，然后逐年降低并在2015年左右變負(fù)，所以從變化率看中國在2012年人口紅利就已經(jīng)結(jié)束并對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生顯著影響，這也是為什么在2012年延遲退休年齡成為一個熱議話題的原因。
那么中國的人口危機(jī)會不會演變成經(jīng)濟(jì)危機(jī)甚至是政治危機(jī)哪？這種可能性是相當(dāng)?shù)拇螅⒃谝徊讲较颥F(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)化。中國過去十年的繁榮掩蓋了一個殘酷的事實(shí)，中國過去十年的增長主要是依靠各種要素的投入而不是依賴效率的提升，相反過去十年國進(jìn)民退、政府主導(dǎo)資源分配的傾向越來愈強(qiáng)。本來過去十年中國可以憑借人口紅利帶來的財富增長和社會安定進(jìn)行全方位的改革，將市場經(jīng)濟(jì)進(jìn)行徹底，為未來依靠創(chuàng)新、效率提升經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化打下雄厚的制度基礎(chǔ)。但不幸的是這一屆的政府恰恰做了相反的事：在人口紅利帶來的巨大蛋糕面前，不斷增強(qiáng)分配蛋糕的權(quán)利并形成了相應(yīng)的利益集團(tuán)。并且出現(xiàn)了重慶這種借助打黑的名義，藐視法律，強(qiáng)取豪奪民間財富的文革式運(yùn)動。在這種巨大的失望面前，中國上上下下彌漫著一種棄船情緒，目前的移民潮就是這種情緒的宣泄。
中國要想扭轉(zhuǎn)目前的不利局面必須迅速而徹底的進(jìn)行改革。明確私有產(chǎn)權(quán)的神圣不可侵犯、建立健全司法體系、解除對民營經(jīng)濟(jì)的一切束縛、減小政府臃腫的結(jié)構(gòu)并限制政府膨脹的公權(quán)力并建立有效的監(jiān)督機(jī)制。而要實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)不進(jìn)行全面的政治體制改革是不可能的，如果國家的管理層不進(jìn)行這些制度變革和創(chuàng)新還熱衷于宏觀調(diào)控和類似四萬億的刺激政策，那么中國未來將發(fā)生嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，在蛋糕縮小的情況下會發(fā)生什么樣的哄搶和掠奪是所有的人都無法預(yù)知和不愿面對的。
即使中國目前迅速推出強(qiáng)有力的政策，中國經(jīng)濟(jì)也已經(jīng)徹底告別了兩位數(shù)高增長的時代，我們面對的要不是有質(zhì)量的依靠創(chuàng)新和效率提升帶來的百分之六七的增長，要不是就是像日本那樣失去的二十年。
那么中國的人口變化對資本市場產(chǎn)生什么影響哪？在人口及其對經(jīng)濟(jì)的影響下，中國的資本市場將出現(xiàn)幾個趨勢性變化：第一中國經(jīng)濟(jì)未來在于創(chuàng)新和效率而不是大規(guī)模的資本投入，因此銀行在經(jīng)濟(jì)中的重要性和比重將下降，而投資銀行將上升，因此股市、債市的地位將顯著上升并取代銀行的歷史地位；第二在中國經(jīng)濟(jì)的長期減速和供過于求的背景下，中國股市的估值重心將顯著趨勢性下降，而目前的投資者對于這一趨勢性變化還沒有充分的認(rèn)識。第三在各種金融創(chuàng)新的推動下，中國股票市場的波動率將出現(xiàn)趨勢性下降，過去牛市以來指數(shù)可以在一兩年的時間里上漲六七倍的情形很難再次出現(xiàn)了，相反牛市持續(xù)的時間可能相應(yīng)變長。第四股票市場的內(nèi)在結(jié)構(gòu)將發(fā)生根本性變化，中國股票市場上周期類股票一統(tǒng)江湖的情況將會在幾年的時間里迅速改變，單邊交易策略將讓位于對沖交易策略。第五債券市場和金融衍生品市場的規(guī)模將迅速膨脹。
當(dāng)然資本市場的所有這些變革是和中國整體的變革密不可分的，沒有中國制度性的變革，中國資本市場的變革根本無從談起，而中國資本市場的變革也會是推動中國制度變革的重要力量。中國的改革開放和市場化進(jìn)程走到今天的程度已經(jīng)沒有重新倒退回計劃經(jīng)濟(jì)和文革的可能，但由于人口危機(jī)和改革不徹底的共振所帶來的一次經(jīng)濟(jì)硬著陸看來是不可避免。我們唯一的祈禱是這次經(jīng)濟(jì)硬著陸能夠帶來中國經(jīng)濟(jì)政治制度徹底的變革，讓中國老百姓在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中承擔(dān)的痛苦少一些！
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