月末消息兩則
文章來源：通和投資發(fā)布時(shí)間：2018-12-28
本周是2018年的最后一周，本周來自國(guó)務(wù)院和金融委的關(guān)于加快民企上市和再融資審核與銀行獲“永續(xù)債”發(fā)行支持的兩則消息值得關(guān)注。
國(guó)務(wù)院再發(fā)政策利好，加快民企上市和再融資審核
12月24日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署加大對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)支持，增強(qiáng)市場(chǎng)主體活力和發(fā)展信心。會(huì)議主要內(nèi)容有：
1、支持資管產(chǎn)品、保險(xiǎn)資金依規(guī)參與處置化解民營(yíng)上市公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。
2、更大力度減稅降費(fèi)，改進(jìn)融資服務(wù)。
3、完善普惠金融定向降準(zhǔn)政策。
4、加快民企上市和再融資審核。
5、將支持再貸款政策擴(kuò)大到符合條件的中小銀行和新型互聯(lián)網(wǎng)銀行，出臺(tái)小微企業(yè)授信盡職免責(zé)的指導(dǎo)性文件。
6、支持民企參與關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)和國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)制定。
7、在分批試點(diǎn)基礎(chǔ)上，明年底前完全取消企業(yè)銀行賬戶開戶許可。
8、按照競(jìng)爭(zhēng)中性原則，在招投標(biāo)、用地等方面，對(duì)各類所有制企業(yè)和大中小企業(yè)一視同仁。
9、對(duì)民間投資進(jìn)入資源開發(fā)、交通、市政等領(lǐng)域，除另有規(guī)定外一律取消最低注冊(cè)資本、股比結(jié)構(gòu)等限制。
10、任何政府部門和單位、大型企業(yè)和國(guó)有企業(yè)，都不得違約拖欠中小企業(yè)款項(xiàng)。
解決民企融資難需多渠道支持
會(huì)議指出，支持資管產(chǎn)品、保險(xiǎn)資金依規(guī)參與處置化解民營(yíng)上市公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。
“支持資管產(chǎn)品、保險(xiǎn)資金依規(guī)參與處置化解民營(yíng)上市公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，和定向降準(zhǔn)的目的一致，都是為了解決民營(yíng)企業(yè)融資困難。民營(yíng)企業(yè)融資困難是個(gè)長(zhǎng)期問題，需要信貸、債券、股權(quán)等多種融資渠道的支持。”新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東稱。
中國(guó)證券報(bào)報(bào)道：在潘向東看來，2018年最大的黑天鵝就是股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，由于非標(biāo)和再融資等融資渠道受阻，民營(yíng)上市公司通過銀行和資本市場(chǎng)獲取資金規(guī)模難以滿足自身需要，部分民營(yíng)上市公司通過抵押股權(quán)獲得融資，但是A股市場(chǎng)調(diào)整，諸多民營(yíng)上市公司股權(quán)質(zhì)押涉及跌破平倉(cāng)線，甚至部分民營(yíng)上市公司控股股東可能喪失控股權(quán)。
因此，金融委和一行兩會(huì)積極主導(dǎo)地方政府成立紓困基金，緩解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)可能演化為新一輪金融風(fēng)險(xiǎn)。但在這個(gè)過程中，紓困基金并不是普惠基金，不會(huì)緩解所有存在股權(quán)質(zhì)押危機(jī)的公司。
分析人士認(rèn)為，保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資有利于有效支持優(yōu)質(zhì)上市公司和民營(yíng)企業(yè)發(fā)展。專項(xiàng)產(chǎn)品按照市場(chǎng)化原則，向有前景、有市場(chǎng)、技術(shù)有優(yōu)勢(shì)但暫時(shí)出現(xiàn)流動(dòng)性困難的優(yōu)質(zhì)上市公司和民營(yíng)企業(yè)提供融資支持，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。
業(yè)內(nèi)對(duì)此頗為積極，他們認(rèn)為險(xiǎn)資通過公開市場(chǎng)長(zhǎng)期股權(quán)投資、戰(zhàn)略投資、優(yōu)先股和非公開市場(chǎng)股權(quán)投資等長(zhǎng)期持有核心資產(chǎn)，可實(shí)現(xiàn)有效降低權(quán)益投資波動(dòng)沖擊和長(zhǎng)期獲得較好增值的目的，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益的“雙贏”。
完善普惠金融定向降準(zhǔn)政策
在交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健看來，定向降準(zhǔn)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，有利于進(jìn)一步增加小微支持，疏通政策傳導(dǎo)機(jī)制，同時(shí)改善銀行流動(dòng)性。
此次定向降準(zhǔn)是支持小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)融資的體現(xiàn)。目前我國(guó)貨幣總量和流動(dòng)性較為充裕，主要是結(jié)構(gòu)性難題，一些小微企業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴問題一直難以得到解決，國(guó)常會(huì)為了加大對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和中小微企業(yè)支持，改善這些企業(yè)的融資環(huán)境，只有通過結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具來解決結(jié)構(gòu)性難題，因此，提出完善普惠金融定向降準(zhǔn)政策，確保資金能夠流向小微企業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)。
再貸款政策擴(kuò)大到中小銀行和新型互聯(lián)網(wǎng)銀行
今年央行增加了再貸款和再貼現(xiàn)額度共計(jì)4000億元，央行行長(zhǎng)易綱此前表示，再貸款和再貼現(xiàn)主要是用于支持中小銀行，而中小銀行又是主要給小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)提供貸款的。
潘向東表示，將再貸款政策擴(kuò)大到符合條件的中小銀行和新型互聯(lián)網(wǎng)銀行，一方面是因?yàn)橹行°y行、新型互聯(lián)網(wǎng)銀行吸收存款能力有限，相對(duì)缺乏資金，另一方面，可以利用中小銀行和新型互聯(lián)網(wǎng)較為靈活的優(yōu)勢(shì)為小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)融資。降準(zhǔn)是維持整體的流動(dòng)性穩(wěn)定的方法。年初信貸投放較大，又逢農(nóng)歷年末企業(yè)、居民資金需求大，金融機(jī)構(gòu)遭遇季節(jié)性流動(dòng)緊張，為了維持流動(dòng)性穩(wěn)定，在基礎(chǔ)貨幣投放有限的情況下，需要降準(zhǔn)提高貨幣乘數(shù)。
中國(guó)證券報(bào)報(bào)道：專家預(yù)計(jì)，2019年貨幣政策不會(huì)搞大水漫灌，而是以定向調(diào)控為主，更加注重信用傳導(dǎo)機(jī)制疏通和解決民企、小微融資問題。同時(shí)，進(jìn)行定向降息以及再貸款再貼現(xiàn)、擴(kuò)大合格擔(dān)保品范圍、民營(yíng)企業(yè)債券融資支持等政策工具，繼續(xù)進(jìn)行定向滴灌，加大對(duì)民營(yíng)小微企業(yè)的金融支持。
銀行獲“永續(xù)債”發(fā)行支持
12月25日，金融委辦公室召開專題會(huì)議，研究多渠道支持商業(yè)銀行補(bǔ)充資本有關(guān)問題，推動(dòng)盡快啟動(dòng)永續(xù)債發(fā)行。
目前，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)還沒有發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充資本金的先例，也沒有針對(duì)商業(yè)銀行發(fā)行永續(xù)債的監(jiān)管細(xì)則或發(fā)行指引。
什么是永續(xù)債
永續(xù)債是沒有明確到期日或期限非常長(zhǎng)的債券，即理論上永久存續(xù)。
興業(yè)研究分析師郭益忻表示，銀行永續(xù)債應(yīng)該具備的特征如下：
●期限：永續(xù)，沒有到期日
●清償順序：清償順序排在存款人、一般債權(quán)人和次級(jí)債務(wù)之后。
●贖回方式：發(fā)行之日起，至少5年后方可由發(fā)行銀行贖回，但發(fā)行銀行不得形成贖回權(quán)將被行使的預(yù)期，且行使贖回權(quán)應(yīng)得到銀保監(jiān)會(huì)的事先批準(zhǔn)。
●本金償付：必須得到銀保監(jiān)會(huì)的事先批準(zhǔn)，并且發(fā)行銀行不得假設(shè)或形成本金償付將得到銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的市場(chǎng)預(yù)期。
●利息支付：任何情況下發(fā)行銀行都有權(quán)取消資本工具的派息，且不構(gòu)成違約事件。發(fā)行銀行可以自由支配取消的收益用于償付其它到期債務(wù)。取消派息除構(gòu)成對(duì)普通股的收益分配限制以外，不得構(gòu)成對(duì)發(fā)行銀行的其他限制。派息必須來自于可分配項(xiàng)目，且分紅或派息不得與發(fā)行銀行自身的評(píng)級(jí)掛鉤，也不得隨著評(píng)級(jí)變化而調(diào)整。
●股息制動(dòng)：如果發(fā)行人不完全支付本債券利息，則不應(yīng)將當(dāng)期股息發(fā)放給普通股股東。
●吸收損失方式：有兩種，分為減記和轉(zhuǎn)股。
發(fā)行永續(xù)債的原因
今年銀行面臨巨大的補(bǔ)充資本壓力，特別是，相對(duì)于資本充足率，補(bǔ)充核心一級(jí)資本和一級(jí)資本的壓力更大。一般來說，銀行可通過IPO、定增、配股、可轉(zhuǎn)債等補(bǔ)充核心一級(jí)資本。但今年股市大幅下行，大部分銀行仍處于破凈狀態(tài)，上市銀行唯有向原股東定增一途。其他一級(jí)資本則可通過發(fā)行優(yōu)先股、永續(xù)債（無固定期限資本債券）補(bǔ)充。
中國(guó)金融新聞網(wǎng)報(bào)道，中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示：近年來，銀行資本補(bǔ)充壓力明顯增大。一方面，表外資產(chǎn)回表、核銷處置不良資產(chǎn)等對(duì)銀行資本占用和消耗上升；另一方面，銀行盈利增速放緩以及資本市場(chǎng)回落等使銀行內(nèi)源和外源融資渠道收窄。因此，如何加快補(bǔ)充銀行資本、推動(dòng)銀行資本工具創(chuàng)新成為當(dāng)務(wù)之急。
根據(jù)要求，到2018年末，系統(tǒng)性重要銀行資本充足率、一級(jí)資本充足率和核心一級(jí)資本充足率分別不得低于11.5%、9.5%和8.5%，其他銀行在這個(gè)基礎(chǔ)上分別少1個(gè)百分點(diǎn)，即10.5%、8.5%和7.5%。
從上市銀行來看，相對(duì)于資本充足率，補(bǔ)充一級(jí)資本和核心一級(jí)資本的壓力更大。
根據(jù)銀行公布的三季報(bào)，截至2018年9月末，28家A股上市銀行中，華夏銀行資本充足率、一級(jí)資本充足率、核心一級(jí)資本充足率墊底，分別為11.82%、9.0%、8.01%。其次為民生銀行，三項(xiàng)監(jiān)管指標(biāo)分別為11.89%、9.01%、8.77%。平安銀行的三項(xiàng)監(jiān)管指標(biāo)分別為11.71%、9.41%、8.53%。
我國(guó)的永續(xù)債始于2013年，目的是緩解國(guó)企的資本約束，發(fā)行主體主要是央企、國(guó)企。
溫彬認(rèn)為，銀行通過發(fā)行永續(xù)債可以有效補(bǔ)充“其它一級(jí)資本”，提高一級(jí)資本的充足率進(jìn)而提高資本充足率，促進(jìn)“2018年底系統(tǒng)性重要銀行資本充足率達(dá)到11.5%，其他銀行資本充足率達(dá)到10.5%”的監(jiān)管目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，永續(xù)債發(fā)行可以解決銀行長(zhǎng)期資金的來源問題，促使銀行業(yè)務(wù)和資產(chǎn)規(guī)模的有序擴(kuò)張，提升效益；還可以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高資本損失吸收能力，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御。此外，由于永續(xù)債可計(jì)入權(quán)益的特點(diǎn)，可以在一定程度上降低銀行自身杠桿，對(duì)于防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)起到積極作用。
銀行業(yè)如何發(fā)永續(xù)債
2018年3月，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步支持商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的意見》，提出增加資本工具種類。總結(jié)商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股、減記型二級(jí)資本債券的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)修改有關(guān)法律法規(guī)，研究完善配套規(guī)則，為商業(yè)銀行發(fā)行無固定期限資本債券、轉(zhuǎn)股型二級(jí)資本債券、含定期轉(zhuǎn)股條款資本債券和總損失吸收能力債務(wù)工具等資本工具創(chuàng)造有利條件。
上述“無固定期限資本債券”，即是永續(xù)債。
交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員武雯表示，銀行并沒有發(fā)行先例，巴賽爾協(xié)議III推出之后，海外銀行發(fā)行永續(xù)債已有較多實(shí)踐。主要由于其創(chuàng)設(shè)不可避免地涉及多個(gè)政府部門，需要各部門全力配合與協(xié)調(diào)，才有可能創(chuàng)設(shè)成功?？紤]到在金融委的支持下，當(dāng)前監(jiān)管協(xié)調(diào)性、統(tǒng)籌性已大大增強(qiáng)，預(yù)計(jì)以永續(xù)債為例的一級(jí)資本補(bǔ)充工具將逐步推出并落實(shí)。