從人口看中國經濟、股市前景
文章來源：通和投資發(fā)布時間：2012-07-29
對一個國家長期的經濟前景預測最重要的是集中在政治體系、經濟制度、人口、歷史文化和自然地理等方面。
這些基本的宏觀因素中歷史文化和自然地理幾乎可以算作已知量，即使發(fā)生變化也會是極為緩慢的；政治體系和經濟制度可能是決定一個國家能否脫穎而出在經濟上實現飛越的關鍵因素。然而對于人口的變化，經濟學家視乎對此并不感冒，原因在于人口因素通常也是變化緩慢的，但不要忘了所有的經濟活動都是圍繞“人”展開的，因此人口這個變化緩慢的因素一旦因為某種原因出現劇烈的變化和趨勢性的改變，那么對經濟的影響將是決定性的，而且很難被逆轉，很不幸中國即將面臨這樣的情況。
引起我研究中國人口對經濟影響的原因在于中國突然發(fā)生的“民工荒”和由此引發(fā)的低端勞動力工資急劇上漲帶來的“腦體倒掛”，在研究了中國人口的詳細數據后并結合中國目前的政治經濟制度，我得出了一個連自己都不愿意相信和承認的事實：中國經濟經歷了三十年高歌猛進的發(fā)展后即將迎來一場人類歷史上罕見的人口危機，應對不善，中國將爆發(fā)嚴重的經濟危機。得出這一結論的人口數據均來自官方公布的人口普查數據。
根據2001年人口普查各年齡段的人口數據和2011年的人口普查公布數據，可以清晰的看出在2000到2010年這十年間是中國釋放人口紅利的黃金十年，在這十年之中，中國有超過1.2億的新增勞動力進入就業(yè)市場，同時由農村流入城市的勞動人口也超過3億。龐大的人口紅利和迅速提高城鎮(zhèn)化率支撐了中國經濟 的高速發(fā)展。
從歷史上看，任何一個國家在經歷工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進程后都無疑例外出現生育率顯著下降的趨勢，但不幸的是中國把計劃生育作為一項基本國策并一直未作調整，這兩個因素疊加的結果導致階段性年齡段的中國人口呈現斷崖式下跌。根據2001年人口普查數據，在2000年中國10-14歲的人口數量是1.25億，而0-4歲的人口數量突降到6.89億，而其中女孩的人口下降比例更加驚人。按照從事低端勞動力的就業(yè)年齡16歲計算，2011年新進入到低端勞動力市場的人數只有幾百萬，這種斷崖式下跌就是中國突然發(fā)生“民工荒”和用工成本突然暴增的根本原因，并且不可逆轉。與很多研究機構預測的中國人口紅利在2015年左右結束的觀點不同的是，經過研究我認為中國的人口紅利在2012年就已經結束了。因為雖然在2015年左右中國每年新進入工作的人口數量減去進入退休年齡的人口數是負數，但在2012年這一數據是從過去十年的每年穩(wěn)定增長1100萬人左右突降到200萬左右，然后逐年降低并在2015年左右變負，所以從變化率看中國在2012年人口紅利就已經結束并對經濟產生顯著影響，這也是為什么在2012年延遲退休年齡成為一個熱議話題的原因。
那么中國的人口危機會不會演變成經濟危機甚至是政治危機哪？這種可能性是相當的大，并在一步步向現實轉化。中國過去十年的繁榮掩蓋了一個殘酷的事實，中國過去十年的增長主要是依靠各種要素的投入而不是依賴效率的提升，相反過去十年國進民退、政府主導資源分配的傾向越來愈強。本來過去十年中國可以憑借人口紅利帶來的財富增長和社會安定進行全方位的改革，將市場經濟進行徹底，為未來依靠創(chuàng)新、效率提升經濟，實現現代化打下雄厚的制度基礎。但不幸的是這一屆的政府恰恰做了相反的事：在人口紅利帶來的巨大蛋糕面前，不斷增強分配蛋糕的權利并形成了相應的利益集團。并且出現了重慶這種借助打黑的名義，藐視法律，強取豪奪民間財富的文革式運動。在這種巨大的失望面前，中國上上下下彌漫著一種棄船情緒，目前的移民潮就是這種情緒的宣泄。
中國要想扭轉目前的不利局面必須迅速而徹底的進行改革。明確私有產權的神圣不可侵犯、建立健全司法體系、解除對民營經濟的一切束縛、減小政府臃腫的結構并限制政府膨脹的公權力并建立有效的監(jiān)督機制。而要實現這些目標不進行全面的政治體制改革是不可能的，如果國家的管理層不進行這些制度變革和創(chuàng)新還熱衷于宏觀調控和類似四萬億的刺激政策，那么中國未來將發(fā)生嚴重的經濟危機，在蛋糕縮小的情況下會發(fā)生什么樣的哄搶和掠奪是所有的人都無法預知和不愿面對的。
即使中國目前迅速推出強有力的政策，中國經濟也已經徹底告別了兩位數高增長的時代，我們面對的要不是有質量的依靠創(chuàng)新和效率提升帶來的百分之六七的增長，要不是就是像日本那樣失去的二十年。
那么中國的人口變化對資本市場產生什么影響哪？在人口及其對經濟的影響下，中國的資本市場將出現幾個趨勢性變化：第一中國經濟未來在于創(chuàng)新和效率而不是大規(guī)模的資本投入，因此銀行在經濟中的重要性和比重將下降，而投資銀行將上升，因此股市、債市的地位將顯著上升并取代銀行的歷史地位；第二在中國經濟的長期減速和供過于求的背景下，中國股市的估值重心將顯著趨勢性下降，而目前的投資者對于這一趨勢性變化還沒有充分的認識。第三在各種金融創(chuàng)新的推動下，中國股票市場的波動率將出現趨勢性下降，過去牛市以來指數可以在一兩年的時間里上漲六七倍的情形很難再次出現了，相反牛市持續(xù)的時間可能相應變長。第四股票市場的內在結構將發(fā)生根本性變化，中國股票市場上周期類股票一統(tǒng)江湖的情況將會在幾年的時間里迅速改變，單邊交易策略將讓位于對沖交易策略。第五債券市場和金融衍生品市場的規(guī)模將迅速膨脹。
當然資本市場的所有這些變革是和中國整體的變革密不可分的，沒有中國制度性的變革，中國資本市場的變革根本無從談起，而中國資本市場的變革也會是推動中國制度變革的重要力量。中國的改革開放和市場化進程走到今天的程度已經沒有重新倒退回計劃經濟和文革的可能，但由于人口危機和改革不徹底的共振所帶來的一次經濟硬著陸看來是不可避免。我們唯一的祈禱是這次經濟硬著陸能夠帶來中國經濟政治制度徹底的變革，讓中國老百姓在經濟危機中承擔的痛苦少一些！
來源：本站原創(chuàng)