價值投資中的逆人性
文章來源：通和投研發(fā)布時間：2021-10-15
如果說通往財富自由有一個科學(xué)方法可以實現(xiàn)，那價值投資毫無疑問是正解！因為價值投資不僅有復(fù)利公式作為其數(shù)學(xué)基礎(chǔ)，而且有巴菲特、羅杰斯、彼得里奇等諸多投資大師的輝煌實踐做實證檢驗。可在現(xiàn)實中真正靠價值投資賺錢的寥若晨星，為什么？因為做好價值投資不僅需要扎實的專業(yè)知識技能，而且真正最難的部分在很長投資過程中去克服人性帶給投資的困擾。
人性是指人普遍所具有的心理屬性，其中包括人與其它動物所共有的那部分心理屬性。人在自然界中為獲得生存權(quán)所演化生成很多心理屬性比如恐懼、興奮、同情、欲望、想象力等等，這些復(fù)雜的心理活動可以幫助我們避免災(zāi)禍、團結(jié)一致、創(chuàng)造未來，但這些感性的情緒也會時常困擾我們做出非理性的判斷，所以要做好價值投資經(jīng)常要做很多逆人性的決策，要做艱難但正確的事。
那么價值投資要克服哪些人性的弱點呢？
1、 克服一夜暴富的心理。
近年來“匠心精神”、“延遲滿足感”、“長期主義”這些詞開始見諸于各種“雞湯軟文”，但在資本市場上大部分的投資者甚至是投資機構(gòu)依然對短平快趨之若鶩，而且他們用凱恩斯的經(jīng)典名言“長期以來，我們都將死去”來做辯護。從價值投資的底層邏輯復(fù)利公式似乎也印證一個事實：越早賺來的錢價值越大。但在這里大家其實忽略了另一個重要的問題，除非是繼承而來，否則賺錢能力是一條積累曲線，隨著認知能力、思維能力、知識結(jié)構(gòu)、人生閱歷等不斷積累，做投資決策的正確率才會慢慢提升。而投資早期的收益大多是隨機、運氣和趨勢獲得的，沒有沉淀增加投資決策頻率到最后往往什么也得不到，所以價值投資是開始很難很慢，但隨著時間的沉淀越到后來越快的過程，而一夜暴富的心理是最不可取的。
2、 克服一葉障目的心理。
說一個自身成長的經(jīng)歷，早年做價值投資學(xué)習(xí)彼得里奇注重觀察生活中的細節(jié)。一次去郊外野游，發(fā)現(xiàn)樹叢里有某個植物蛋白飲料的罐子，以為是一個好的投資線索，后來陸續(xù)在別的叢林里也發(fā)現(xiàn)了該飲料品牌的“尸骸”，研究這個公司之后發(fā)現(xiàn)財務(wù)數(shù)據(jù)也很好就充滿期待的大比例投資，結(jié)果非常不盡如人意。期望越大失望越大的苦澀其實是非常難以下咽的，也一度非常困惑連荒郊野外都能留下消費痕跡為什么卻增長乏力？后來不斷學(xué)習(xí)思考思維能力提升之后才發(fā)覺自己有多蠢?；慕家巴饽芰粝孪M痕跡但實際增長乏力的原因在于：1、能留下痕跡是因為沒有回收價值，可口可樂和啤酒的鋁罐早就被拾荒者收走啦。2、留下痕跡的另外一個原因是沒事經(jīng)常郊游的是退休的老年人尤其是女性，而這類人是該飲料品牌的沉淀用戶。所以通過這樣的線索以為找到了成長股其實就是一葉障目！
3、 克服屁股決定腦袋的心理。
如果要說一個最難克服的人性弱點就是“屁股決定腦袋”了！人們的立場往往由其所處的位置或者其所涉及的利益決定。這里面有一個重要的概念就是“沉沒成本”。人們總是對其擁有和付出過的極其迷戀和難以割舍，所以在現(xiàn)實生活中這樣的例子隨處可見。在情感生活中明明周圍的人反復(fù)苦口婆心，可是局中人就是難以割舍渣男渣女；在工作事業(yè)中明明已經(jīng)難以回天，但還是不停的追加投資越陷越深；投資中因為不謹(jǐn)慎變成股東，然后尋找各種理由安慰自己越套越深，最后崩潰認賠的比比皆是；各種詐騙能夠得逞無非是利用貪婪和不愿放棄“沉沒成本”的人性弱點。要想克服“屁股決定腦袋”就必須養(yǎng)成“自省”的習(xí)慣，而且要保持非常高的專注度，用理性、常識、批判去做決策，不斷告誡自己：做正確而艱難的事而不是讓自己舒適的事。
4、 克服從眾的心理。
價值投資注定是一件孤獨的事，因為其最為依賴的一個品質(zhì)就是獨立思考！可人在生活中是有非常強的社會屬性的，每一個人天生就希望獲得別人的關(guān)注和認可。和大家站在一起會讓人本能地獲得安全感，可價值投資者往往是逆行者，尤其是在捕捉重大投資機會的時候。試想一下這個場景，當(dāng)坐滿觀眾的劇院突然失火。大家會本能地跟著人群往外跑，至于人群逃跑的方向是否正確往往顧不上去想，而且和大部分人在一起會帶來強烈的心里安慰。只有真正深刻洞察本質(zhì)才能在群體恐慌中做出正確的選擇，比如上面的例子中，你是劇院的設(shè)計者或者日常管理者這些真正知道逃生通道所在的人才能不盲從選擇正確的逃生方向。
5、 克服貪婪恐懼放大器的心理。
人的情感是十分豐富的，喜悅、憂傷、憤怒等等很多情感左右著我們的情緒，進而影響我們的判斷，決定我們的行為。古人講“不以物喜不以己悲”，然而真正能夠做到很好控制自己的情緒，冷靜客觀地面對局勢的人鳳毛麟角。在眾多情緒中，對投資影響最大的就是貪婪和恐懼。當(dāng)股票上漲投資順利的時候，我們會不自覺的夸大有利的因素，開始幻想更多的上漲理由，其實不自然的讓貪婪占據(jù)了上風(fēng)，而進一步的上漲往往會自我強化和膨脹甚至產(chǎn)生類似信仰一樣堅不可摧的信念。相反當(dāng)市場跌跌不休時，恐懼就會主導(dǎo)情緒，因為痛苦會讓人反思，因此所有的不利因素會一一浮現(xiàn)出來并不斷放大，最后會變成徹底的自我否定，然后用割肉出局結(jié)束痛苦。不幸的是趨勢是投資者們情緒的產(chǎn)物，它可以持續(xù)時間很長并且可以自我強化直到裹挾絕大部分人才會能量消散迎來反轉(zhuǎn)。能夠駕馭趨勢并全身而退的極少，大部分人只會成為趨勢的犧牲品。和對其中的隱患難有感知，而且容易把趨勢、運氣這些因素歸結(jié)為自己的能力。
6、 克服夜郎自大的心理。
人們的成功往往是從謙遜謹(jǐn)慎開始而終于自我膨脹夜郎自大。就像絕大部分盲目多元化的企業(yè)最終都折戟沉沙一樣，低估他人的力量，高估自己的能力是人類的通病。每一個的成功除了自身的努力和能力，時代的趨勢、運氣的偶然性都占據(jù)著相當(dāng)大的比重。“人生發(fā)財靠康波”已故的經(jīng)濟學(xué)家周濤的這句名言確實揭示了很多人成功的真相。把趨勢、運氣這些因素歸結(jié)為自己的能力，就會讓人自我膨脹認為自己無所不能，從而做出許多錯誤的決策。而錯誤的決策一旦開始就很容易演化成“千里之堤毀于蟻穴”，因為夜郎自大的人總是會為自己的錯誤決策找理由并不斷加大投資，在錯誤的決策上越走越遠，甚至孤注一擲！所以要想持續(xù)的成功要遠離鮮花與掌聲，不斷自我反省和保持一顆謙卑之心！
價值投資就是一場孤獨的修行，獨立思考、提升認知，不斷審視和拷問自己克服人性的弱點。但人畢竟不是機器，總有人性泛濫的時刻，在臨界點的選擇里把自己拉回理性軌跡的能力是價值投資者身上最重要的標(biāo)簽。它是艱難但正確的一條路，雖然大部分的時間里滿是荊棘，但它最終在物質(zhì)和精神層面的滿足感也是無與倫比的！