月度觀點(diǎn)：2022年2月行情回顧及未來展望
文章來源：通和投研發(fā)布時(shí)間：2022-03-11
本月行情回顧：
2021年2月份滬深300指數(shù)從4563.77變動(dòng)至4581.65，變動(dòng)幅度為0.39%；中證500指數(shù)從6580.53變動(dòng)至6853.31，變動(dòng)幅度為4.15%；上證50指數(shù)從3054.02變動(dòng)至3080.78，變動(dòng)幅度為0.88%。
2月伊始，春節(jié)結(jié)束，政策面開始在基建領(lǐng)域發(fā)力，發(fā)改委表示要把政策發(fā)力點(diǎn)適當(dāng)前移，抓緊出臺(tái)實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略的一系列政策舉措，適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，力爭一季度形成更多實(shí)物工作量，新聞聯(lián)播報(bào)道多省集中舉行項(xiàng)目開工儀式，吹響大基建集結(jié)號(hào)，此外在重大水利工程投資規(guī)模超萬億，雄安今年重點(diǎn)項(xiàng)目超200個(gè)，總投資超7000億，政策面的支持帶動(dòng)中字頭基建相關(guān)個(gè)股開啟一波上漲。
房地產(chǎn)領(lǐng)域，穩(wěn)增長基調(diào)下，此前的高壓政策有所緩解，央行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布關(guān)于保障性租賃住房有關(guān)貸款不納入房地產(chǎn)貸款集中度管理的通知；全國性商品房預(yù)售資金監(jiān)管辦法出臺(tái)，預(yù)售資金監(jiān)管額度由市縣級城鄉(xiāng)建設(shè)部門根據(jù)工程造價(jià)合同等因素確定，超過額度的可以由房企自由提取使用，此外以菏澤為首，全國各地銀行打響樓市首套住房購房比例下調(diào)到20%之戰(zhàn)，鄭州發(fā)布樓市新政19條刺激地產(chǎn)。從銷售數(shù)據(jù)上看，1,2月新房銷售數(shù)據(jù)依舊慘淡，后續(xù)宜關(guān)注政策變化對房產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)的影響。
2月以來，俄羅斯烏克蘭危機(jī)持續(xù)升級，2月14日拜登敦促美國公民離開烏克蘭，2.22日俄羅斯總統(tǒng)普京簽署命令承認(rèn)烏克蘭東部的頓涅茨克人民共和國和盧甘斯克人民共和國，美國宣布對俄羅斯制裁，歐盟也將對俄羅斯實(shí)體和個(gè)人制裁，俄羅斯股市暴跌，2.25日，俄羅斯正式入侵烏克蘭，全球股市大暴跌，原油，天然氣，金屬，糧食等大宗商品在戰(zhàn)爭背景下價(jià)格持續(xù)上升。
疫情方面，香港疫情大爆發(fā)，累計(jì)確診超40萬例，部分?jǐn)U散到廣東省，此外全國偶發(fā)性確診病例持續(xù)不斷，給后疫情時(shí)代清零政策放開帶來了巨大的不確定性，進(jìn)一步影響了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。
未來展望：
目前影響市場的核心因素有三，第一是政策面托底經(jīng)濟(jì)的力度有多大，持續(xù)性有多強(qiáng)，其中主要看地產(chǎn)行業(yè)能否恢復(fù)；第二是俄烏戰(zhàn)爭何時(shí)結(jié)束，是否會(huì)通過原油，糧食等大宗商品價(jià)格的持續(xù)上漲引發(fā)全球通脹風(fēng)險(xiǎn)；第三是國內(nèi)疫情防控是否會(huì)因?yàn)閵W密克戎病毒的高傳染性和相對低致命性而漸進(jìn)取消清零政策，恢復(fù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，與病毒共存。
俄烏戰(zhàn)爭是影響市場短期走勢的核心因素，戰(zhàn)爭引發(fā)的通脹，會(huì)使得以制造業(yè)為主的中國企業(yè)毛利潤率收到巨大影響，進(jìn)而影響最終利潤。中期國內(nèi)應(yīng)對疫情的清零政策持續(xù)影響著經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)的惡化也沒有出現(xiàn)數(shù)據(jù)上的轉(zhuǎn)變，資本市場市場偏好持續(xù)降低，進(jìn)入殺估值階段，泥沙俱下，宏觀基本面不發(fā)生變化的情況下，低迷行情或?qū)⒊掷m(xù)。
操作層面，我們認(rèn)為目前市場已經(jīng)進(jìn)入價(jià)值區(qū)域，繼續(xù)大幅殺跌可能性較低，因此維持倉位，繼續(xù)持有基本面持續(xù)向好，且估值水平合理偏低的優(yōu)秀個(gè)股，通過個(gè)股成長的α化解市場β的沖擊，等待市場層面重新回到理性繁榮階段。