月度觀點(diǎn)：2022年8月行情回顧及未來展望
文章來源：通和投研發(fā)布時間：2022-09-16
本月行情回顧：
2022年8月份滬深300指數(shù)從4170.1變動至4078.84，變動幅度為-2.19%；中證500指數(shù)從6294.11變動至6155.75變動幅度為-2.20%；上證50指數(shù)從2792.33變動至2761.78，變動幅度為-1.09%。八月行情整體弱勢，即便是今年最強(qiáng)勢的新能源行業(yè)，本月也出現(xiàn)了內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化，月底一度集體大跌，其他行業(yè)多數(shù)維持弱勢，股價水平回到4,5月份水平。
海外方面，8月初，美國國會眾議長佩洛西不顧反對，執(zhí)意訪臺，我國在外交部嚴(yán)正抗議和反對的同時，宣布對佩洛西實(shí)施八項(xiàng)反制措施，同時有針對性的在臺灣地區(qū)周邊海域進(jìn)行軍事演習(xí)，兩岸局勢的緊張引發(fā)資本市場的動蕩。8月9日，拜登簽署主要遏制中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的芯片法案，將投入520億美元補(bǔ)貼芯片制造企業(yè)，條件是獲得補(bǔ)貼的企業(yè)不能在中國新建先進(jìn)制程半導(dǎo)體生產(chǎn)線。由于全球變暖，極端氣溫天數(shù)增加，8月份歐洲平均氣溫較往年大幅提升，加劇了歐洲地區(qū)的用電需求，進(jìn)一步推升了地區(qū)能源價格，萊茵河水位下降，導(dǎo)致運(yùn)輸成本大幅增加，歐洲地區(qū)PMI數(shù)據(jù)進(jìn)一步下滑。
國內(nèi)方面，8月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)49.4，仍在枯榮線之下，主因國內(nèi)需求不足，影響消費(fèi)的主要原因是疫情風(fēng)控和地產(chǎn)政策壓制下，居民端消費(fèi)力的下降，國務(wù)院綜合考量經(jīng)濟(jì)下行狀況出臺了19項(xiàng)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤的政策，針對地產(chǎn)行業(yè)的困境，專門成立2000億保交樓紓困基金，同時8月份LPR進(jìn)行了非對稱下調(diào)，5年期利率從4.45%調(diào)降到4.3%，被認(rèn)為是對地產(chǎn)行業(yè)的進(jìn)一步托底。受極端氣溫影響，8月份全國降雨呈現(xiàn)南少北多的情況，以水電為主的四川由于干旱導(dǎo)致電力供應(yīng)不足，工商業(yè)限電限生產(chǎn)，影響了汽車制造等產(chǎn)業(yè)鏈，目前由于降水的恢復(fù)，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)恢復(fù)，供電緊張局勢得到緩解。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)在出口，7月份出口總值3.81萬億，同比增16.6%，其中出口增23.9%，進(jìn)口增7.4%，貿(mào)易順差1012億元創(chuàng)歷史新高。近幾個月出口數(shù)據(jù)持續(xù)亮眼，一方面是海外社會活動恢復(fù)，需求回升，一方面是能源價格高企導(dǎo)致海外供給能力下降，而國內(nèi)以煤炭為主的能源結(jié)構(gòu)，體現(xiàn)出了成本端的相對優(yōu)勢，除此之外，新能源汽車，光伏等國內(nèi)新興產(chǎn)業(yè)逐漸在國際市場掌握話語權(quán)，產(chǎn)品力得到國際社會的認(rèn)可。
未來展望：
A股三季報(bào)已經(jīng)披露完畢，最近炙手可熱的新能源連續(xù)調(diào)整，而疫情又開始多點(diǎn)開花，帶動市場整體進(jìn)入低迷時期。一直沒有表現(xiàn)的低估值板塊近期相對抗跌，市場上開始有風(fēng)格即將轉(zhuǎn)換的聲音出現(xiàn)，對此我們認(rèn)為市場近期運(yùn)作的核心是高水低流，即機(jī)構(gòu)根據(jù)投資性價比的調(diào)倉行情。機(jī)構(gòu)一般都有自己投研覆蓋的核心標(biāo)的池，在三季度信息披露結(jié)束后，投資機(jī)構(gòu)會根據(jù)估值情況、業(yè)績是否符合預(yù)期、以及未來行業(yè)政策趨勢等幾個維度對持有的標(biāo)的進(jìn)行重新評估，對于預(yù)期已經(jīng)兌現(xiàn)并且漲幅較大的標(biāo)的進(jìn)行減持，同時對于目前階段投資性價比較高的標(biāo)的進(jìn)行買入。所以近期市場上新能源等前期熱門品種開始調(diào)整，而部分低估品種走強(qiáng)實(shí)質(zhì)上是機(jī)構(gòu)的調(diào)倉行為，這種調(diào)倉帶來的短期風(fēng)格轉(zhuǎn)換，后續(xù)如果相應(yīng)的低估板塊沒有新的政策上和基本面上的催化劑，持續(xù)性不會太長。
從地產(chǎn)，消費(fèi)，出口三個方面去看國內(nèi)經(jīng)濟(jì)未來的邊際變化。地產(chǎn)整體數(shù)據(jù)依舊不容樂觀，但政策端開始發(fā)力解決實(shí)際問題。鄭州近日印發(fā)大干30天確保停工樓盤全面復(fù)工的通知，提出了具體實(shí)施方案，也是全國首個系統(tǒng)性復(fù)工文件，如果實(shí)施成功將獲得其他城市的效仿并加速房地產(chǎn)行業(yè)見底回升；消費(fèi)方面，疫情仍在反復(fù)，居民消費(fèi)力也確實(shí)下降，但是居民對病毒本身致病性的擔(dān)憂，隨著其不斷變異后致病能力的下降而下降，未來一旦消費(fèi)場景恢復(fù)正常，受整體消費(fèi)能力下降影響小，而受消費(fèi)場景消失影響更大的一些行業(yè)，如航空，旅游酒店等會快速反彈。出口方面，8月出口同比增11.8%，進(jìn)口同比增4.1%，較上月數(shù)據(jù)來說出現(xiàn)一定回落，四季度，出口將面臨高基數(shù)和海外需求邊際走弱的壓力。
二十大即將在10月中旬召開，重要會議之前，預(yù)計(jì)市場難有大漲大跌，類似最近一段時間的縮量小幅震蕩行情或?qū)⒊掷m(xù)一段時間，待會議結(jié)束之后，市場將重新匯集信息選擇方向。近期的操作更多是持倉觀察，選股上結(jié)合半年報(bào)情況，自下而上尋找優(yōu)秀個股機(jī)會，等待市場下一步更明確的信號。