月度觀點(diǎn)：2023年10月行情回顧及未來展望
文章來源：通和投研發(fā)布時間：2023-11-17
本月行情回顧：
2023年10月份滬深300指數(shù)從3689.52變動至3572.51，變動幅度為-3.17%；中證500指數(shù)從5690.77變動至5528.24,變動幅度為-2.86%；上證50指數(shù)從2507.09變動至2411.48，變動幅度為-3.81%。由于國慶假期因素，本月交易日較少，但市場波動極大，月初連續(xù)大跌，月末大幅反彈，巨幅波動下A股放量收長下影線。
國內(nèi)方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會議落地，救市政策連續(xù)出臺，政策支持下市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回暖。10月官方制造業(yè)PMI49.5，再度回落到枯榮線之下；十月國內(nèi)進(jìn)出口數(shù)據(jù)按美元計(jì)，出口同比下降6.4%，進(jìn)口增長3%，不及市場預(yù)期。宏觀數(shù)據(jù)低迷引來政策面新一輪的支持。10月12日匯金公司公告增持四大行，且后續(xù)繼續(xù)買入交易性開放式指數(shù)基金ETF支持市場；10月25日新華社發(fā)文，中央將增發(fā)1萬億國債，通過轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方；成都召開社?；饡?/span>，24家社保和養(yǎng)老基金管理人參會，表態(tài)股市進(jìn)入長期配置價(jià)值窗口，將把握機(jī)會創(chuàng)造超額收益；國內(nèi)多省份披露政府特殊再融資債券發(fā)行計(jì)劃，所得資金將用于償還地方政府存量債務(wù)，以明債換隱形債，以長債換短期債，以低利率換高利率，緩解地方政府資金面的緊張現(xiàn)狀。證監(jiān)會提高融資融券保證金比例到80%，對現(xiàn)金分紅出臺指引文件，鼓勵合理分紅；國內(nèi)央企為代表的多上市公司開啟回購。一系列救市舉措構(gòu)成了股市的政策底。
海外方面，月初美國國會眾議院因預(yù)算問題，投票罷免議長麥卡錫，國債發(fā)行受限，或抑制其通脹；10月美國失業(yè)率3.9%，創(chuàng)22年1月以來最高水平，10月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)增加15萬，大幅不及預(yù)期，另外8，9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)也大幅向下修正，最新利率互換顯示聯(lián)儲明年或降息100基點(diǎn)。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)降溫，11月聯(lián)儲暫停加息，10年期美國國債收益率回落，本輪美元加息周期可能見到高點(diǎn)。10月30日王毅訪美，會面拜登，布林肯，沙利文；應(yīng)美國財(cái)長耶倫邀請，中央金融委員會主任何立峰將訪美訪問，此外中美元首也將在舊金山會面，短期因巴以沖突等外圍環(huán)境變化，中美關(guān)系有緩和預(yù)期，同時也要關(guān)注巴以沖突是否會進(jìn)一步擴(kuò)大從而對全球市場產(chǎn)生重大沖擊。
未來展望：
展望下一階段，我們認(rèn)為近期外部環(huán)境的一系列變化導(dǎo)致市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所改善。首先是中美高層官員近期互動頻繁，雙邊關(guān)系有緩和跡象，其次美國國內(nèi)就業(yè)數(shù)據(jù)的下滑使得美聯(lián)儲政策大概率迎來拐點(diǎn)，最后隨著華為mate 60系列手機(jī)在7納米芯片制程上的突破，標(biāo)志著國內(nèi)在一般制程上突破技術(shù)封鎖，未來有機(jī)會在人工智能領(lǐng)域與世界領(lǐng)先企業(yè)展開競爭。
當(dāng)下市場更多還是內(nèi)資在不同板塊之間切換，形成一定的成交量，外資重新流入較少，但已不是此前每日凈流出幾十億的狀態(tài)，依靠估值修復(fù)，行情向上空間也較大，未來如果地產(chǎn)保持平穩(wěn)，指數(shù)有機(jī)會迎來一波震蕩反彈。反彈過程中，籌碼結(jié)構(gòu)重于基本面，短期更利于科創(chuàng)，創(chuàng)業(yè)板，熱點(diǎn)題材，超跌反彈個股，直到增量資金大幅流入使資金面達(dá)到富裕階段，價(jià)值股會得到重估。
運(yùn)作層面我們繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注基本面穩(wěn)健、估值合理、現(xiàn)金流充裕具有高分紅屬性的股票，同時跟蹤具有競爭優(yōu)勢的優(yōu)秀制造業(yè)、汽車產(chǎn)業(yè)鏈等相關(guān)標(biāo)的，綜合考慮短期的業(yè)績和長期愿景，動態(tài)優(yōu)化持倉組合。