月度觀點(diǎn)：2024年5月行情回顧及未來展望
文章來源：通和投研發(fā)布時間：2024-06-14
本月行情回顧：
2024年5月份滬深300指數(shù)從3604.39變動至3579.92，變動幅度為-0.68%；中證500指數(shù)從5441.14變動至5308.54變動幅度為-2.44%；上證50指數(shù)從2464.24變動至2462.18，變動幅度為-0.08%，五月市場先揚(yáng)后抑，行業(yè)方面跌多漲少，價值風(fēng)格占優(yōu)。
經(jīng)濟(jì)方面，5月官方制造業(yè)PMI錄得49.5，重回收縮區(qū)間，其中生產(chǎn)指數(shù)下跌至50.8（前值52.9），新訂單指數(shù)跌1.5至49.6，兩者差距有所收窄；庫存指數(shù)跌0.8至46.5（前值47.3）。受海外大宗商品價格上漲影響，以有色為代表的上游原材料價格漲幅明顯，但下游需求偏弱，上游原材料價格難以向中下游企業(yè)端傳導(dǎo)，企業(yè)經(jīng)營成本壓力進(jìn)一步加大，影響工業(yè)企業(yè)利潤修復(fù)。5月BCI企業(yè)利潤前瞻指數(shù)回落2.1個百分點(diǎn)至49%，是過去4個月來首次回落至50%以下。有效需求不足，行業(yè)產(chǎn)能過剩的局面仍未改善，企業(yè)端持續(xù)通過降價內(nèi)卷來換取訂單。
5月以來穩(wěn)地產(chǎn)、去庫存政策密集出臺，中央層面調(diào)整購房首付比例、貸款利率下限和公積金貸款利率，并提出支持地方政府收購部分商品房用作保障性住房；一線城市進(jìn)一步放松限購，二線城市如蘇州、杭州等基本全面取消限購并出臺購房支持性措施。政策調(diào)整后各地樓市溫度平穩(wěn)略增，目前地產(chǎn)已進(jìn)入基本面驗證期，后續(xù)仍需觀察各地商品房銷量和價格走勢變化。
未來展望：
當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)面臨外部貿(mào)易摩擦風(fēng)險上升，國內(nèi)地方債務(wù)高企、房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整等多重挑戰(zhàn)，扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下行的局面還是需要政策進(jìn)一步發(fā)力。近期改革的關(guān)注度顯著提升，5月下旬國家領(lǐng)導(dǎo)人主持召開的座談會強(qiáng)調(diào)進(jìn)一步全面深化改革要緊扣推進(jìn)中國式現(xiàn)代化這個主題，討論“深化電力體制改革、發(fā)展風(fēng)險投資、用科技改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、建立健全民營企業(yè)治理體系等”等問題，釋放進(jìn)一步改革信號。歷史經(jīng)驗看，本次三中全會或定調(diào)我國下一階段的改革方向，關(guān)注今年7月將召開的二十屆三中全會，預(yù)計會釋放更多積極信號。
今年以來A股已有99家公司新增“披星戴帽”，特別是退市新規(guī)發(fā)布以來，被實(shí)施ST或*ST的上市公司數(shù)量明顯增多，其中不乏錦州港，中泰化學(xué)這樣地方國資控股的企業(yè)。強(qiáng)監(jiān)管有利于A股長期健康發(fā)展，但近一段時期內(nèi)的“雷”聲不斷也使得部分資金選擇離場觀望，部分資金轉(zhuǎn)移到能夠長期配置、敢于重倉的公司。治理嚴(yán)格，有業(yè)績支撐具有持續(xù)高分紅能力的央國企或持續(xù)受到市場關(guān)注。
當(dāng)前內(nèi)需恢復(fù)仍需觀察，相比之下，外需依舊比較強(qiáng)勁，根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，5月國內(nèi)以美元計進(jìn)口同比增長1.8%，出口同比增長7.6%。企業(yè)出海“外卷”獲取更高利潤率的趨勢不會改變，出海型企業(yè)的業(yè)績相對有保障。持續(xù)看好海外業(yè)務(wù)占比提升，且具備全球競爭力的優(yōu)秀公司。