月度觀點(diǎn)：2025年1月行情回顧及未來展望
文章來源：通和投研發(fā)布時(shí)間：2025-02-14
本月行情回顧：
2025年1月份滬深300指數(shù)從3934.91變動(dòng)至3817.08，變動(dòng)幅度為-2.99%；中證500指數(shù)從5725.73變動(dòng)至5589.34，變動(dòng)幅度為-2.38%；上證50指數(shù)從2684.77變動(dòng)至2583.65，變動(dòng)幅度為-3.77%。
一月份市場(chǎng)在多空因素交織下呈現(xiàn)出先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。一月上旬，市場(chǎng)在沒有額外利空消息的情況下出現(xiàn)調(diào)整，部分原因是資金面帶來的擾動(dòng)：春節(jié)假期臨近，市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期趨緊，特朗普上臺(tái)后的對(duì)外政策也具有較大不確定性，一些投資者選擇提前兌現(xiàn)利潤，市場(chǎng)成交量有所下降，同時(shí)美元指數(shù)創(chuàng)2023年10月以來新高，外資流出壓力加大；除此之外，國內(nèi)外政策面進(jìn)入觀察期，A股業(yè)績(jī)預(yù)告披露臨近，市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)政策的預(yù)期趨于謹(jǐn)慎。一月中下旬，機(jī)器人、Al相關(guān)主題投資活躍，美元指數(shù)高位回落，流出壓力暫緩，主要指數(shù)小幅波動(dòng)上行，科技板塊相對(duì)領(lǐng)先，消費(fèi)和部分紅利板塊表現(xiàn)較弱。
數(shù)據(jù)方面，1月份制造業(yè)PMI為49.1%，較12月下降1.0個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平有所回落，主要是節(jié)假日及員工返鄉(xiāng)等季節(jié)性原因，制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)仍處于景氣區(qū)間，表明多數(shù)企業(yè)對(duì)節(jié)后市場(chǎng)發(fā)展保持信心。TOP100房企銷售總額為2350.3億元，同比下降16.5%，相比2024年超30%的降幅有所收窄，但仍處于低位震蕩，是否止跌回穩(wěn)仍需觀察。
未來展望：
春節(jié)長假期間，國內(nèi)旅游出行人數(shù)和消費(fèi)數(shù)據(jù)創(chuàng)新高，電影票房收入再創(chuàng)歷史記錄。DeepSeek開源火爆全球，在算力、高端芯片受限背景下，Deepseek通過“軟硬協(xié)同優(yōu)化”等實(shí)現(xiàn)模型效率提升，性能比肩世界頂尖模型的同時(shí)，訓(xùn)練成本大幅降低，體現(xiàn)了中國企業(yè)“繞過傳統(tǒng)技術(shù)路線”的創(chuàng)新能力。AI的賦能重振了各產(chǎn)業(yè)由“內(nèi)卷”轉(zhuǎn)向更高附加值、更高利潤率的信仰，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯提升，在全球范圍內(nèi)具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的中國制造業(yè)企業(yè)，如汽車智能駕駛，智能眼鏡，機(jī)器人等行業(yè)，受益AI的賦能疊加本身強(qiáng)大的工程能力，將進(jìn)一步凸顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并在本輪行情中獲得估值提升。
高股息策略依舊是我們下一階段重點(diǎn)關(guān)注的方向。近日六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》，有望提升險(xiǎn)資、養(yǎng)老保險(xiǎn)等長線資金投資權(quán)益的入市的規(guī)模，同時(shí)完善長期考核機(jī)制，使資金由追求短期收益逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樽⒅亻L期價(jià)值創(chuàng)造。目前十年期國債收益率已經(jīng)下探到1.6%，而紅利資產(chǎn)具備低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定分紅的收益特征，有望繼續(xù)成為長線資產(chǎn)加配的重要方向。在策略上我們將繼續(xù)發(fā)掘并持有現(xiàn)金流充沛、具有股息增長潛力的高股息標(biāo)的，以及國內(nèi)具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)和公司，充分分享本輪中國資產(chǎn)價(jià)值重估的紅利與機(jī)會(huì)。